这两天算力杀疯了，但是大家要知道一个事，就是中国的算力格局现在已经确定了。如果你要说算法谁家好、谁家不好，还可以较量较量，还可以看看除了跑分还有干活。但是对于算力来说，没别的，就是看谁家显卡等同成 H100，到底谁家显卡多。这个数值实际上是确定的，但是从来没有一个官方口径告诉你为什么，因为还有一部分是像影子一样的。

比如在 2025 年底就有人做这么一个预测。预测的时候，他把我们的算力卡来源分成四个部分。第一部分，真实的能从英伟达、能从 AMD 买的正规渠道的卡，大概多少张呢？大概有 40 万张到 50 万张。除了这 40 万张到 50 万张，大概还有一倍到两倍的卡，是从一些不知名的、不知道哪阵海风刮进来的渠道进来的。

这些卡大概数量没有准信。如果算少的话，也有 40 万张或者 50 万张；但多的话，有可能到达 130 万张。所以他整个把每家手里卡的数量弹性拉得非常大。

还有两部分来源是什么？第三部分就是我们国内的昇腾、平头哥，还有寒武纪这些都能产。当时预计大概也能产个 90 万张左右。最后还有一部分来自哪儿？虽然我们的企业在国内，但是我们可以偷偷租海外的服务器。比如放在阿联酋、沙特的这些服务器，也买了好多美国的显卡，他用不起来，那我们直接用。虽然说搞训练远了一点，不太好用，但是搞个推理、租用一下也是可以的，所以这还是一部分。

所以当时他算了一个中位数，大概是 280 万张。但是如果我们对齐最新出的昇腾也好、平头哥也好、寒武纪也好，显卡数量大概平头哥有 20 多万张，昇腾那边是 80 多万张，寒武纪 10 多万张，其他各家也就是几万张或者几十万张。类似这么加起来，如果按照这个上限的话，早超过他预测的 110 万张了。所以如果我们去看的话，可能得往高值上看，就是我们实际应有的算力数量可能大过美国的预计。

但是我们真正能够训练的卡，大家知道，显卡是分两部分的：一部分是能够训练的卡；还有更多的一部分是不能作为核心训练的，它只能作为我们普通人用一用，我们管它叫推理，就是你训练好的东西，然后我们拿来用这一部分。所以这些核心的训练卡就显得尤为珍贵了。真正的头部格局的产生，就看这些卡在谁手里。

国外一样有一个预测。当时他们是按照低值预测的，大概 10 万到 30 万张在字节，大概 10 万到 25 万张在阿里，还有华为昇腾云大概 10 万张左右，剩下的百度、腾讯，这都是 10 万张级别的。

所以在这些资源非常紧俏的时候，大家都找不到算力、找不到核心护城河的时候，有显卡就是真实的、能够进行自我保护的最好方式。所以现在这些头部的公司，你但凡看这些卡的数量比较多的，一定混得还不差。

好多人说，那 DeepSeek 呢？我们去看一看，对比起来，DeepSeek 真的是国之重器。用了别人十分之一，用了我们正常国内这些大模型公司大概十分之一不到的显卡量，它大概就是一万多张，可能用了比 OpenAI 百分之一的显卡数量，真的是不错。所以说国之重器不为过吧。但是就算是这样，它是不是现在也开启融资了？它是不是也要拼命去占有更多的显卡，占有更多的资源，去守护好它的核心人才了？

所以在现在这个时候，大家基本上已经看明白了，就是你现在海外比如说有 B300 进来的时候，除了这些头部的这几家，你想抢到货连门都没有。所以现在从算力上，中国实际上的格局已经诞生了。

好多人说，那我听说的不是这样，我听说的是我们国内好多算力租赁公司现在手里有大量的显卡。没错，他们手里有大量的显卡，但大部分是推理卡，以推理卡为主。

因为前一段时间，就是在 2025 年上半年，大家抢了卡就自己建，尤其像阿里建得比较狠。然后在后边，大家越来越发现，不是我想建就能建的。你就说地皮审批吧，你到各个地方去，然后用那么大的耗电量，这中间的工作就不是那么好做。你不去找一些专门的人协调协调，不太好整。第二个，就是你真正运维这个园区，保养这些园区，做各种配套的设施采购，也比较花时间和精力。

所以现在他们主流做法是什么？核心的卡该抢的抢，抢完之后，我再把它装到我合作的算力公司里边去。剩下的就是，这卡、显卡你别算我钱，剩下的你该怎么算我钱怎么算我钱，这是一部分合作。还有就是如果是推理卡，你自己能买，那我也不必费劲了。你推理卡装好，然后你能买到什么，我看我能不能用，这是国内的数据中心。

所以有好多人说，那你为什么对港股一直这么坚定？就是因为我们这些头部的互联网企业现在占有着核心的资源。当然为什么不涨呢？首先，它美股今天晚上已经涨了。第二，还是上次跟大家说的，那个逻辑总是层层叠叠的。

有人要付费，就是这些数据中心，这些数据中心也是有人可以付钱的。包括像阿里和腾讯，他们的云服务也是有人付钱的。但是如果像这些头部的互联网企业，本身我是可以租给别人的，我不租，然后我自己拿来做训练了，那你这个训练实际上是不是就是一种科研投入？那么你到底在这里边投的钱，和你真正通过云服务收回来的钱，或者卖模型收回来的钱，对比对比，这个季度到底能不能实现盈利呢？这个就构成了大家始终观察的点。

有些人会抢跑，但更多的人，大的机会可能会等到他们的一季度报，真实地看到他们的业绩之后，才会下定论。所以这个月的 5 月 12 号、5 月 13 号，可能会密集地出一批一季度报吧。一季度报也好，对有些公司来说是年报也好，这一部分是真正检验真金白银的时候了。如果这个时候大家能看到一份在数据中心、云服务或者模型收入上的大幅跃升，那么资本会给它相应的定价。

但好多人说，那这不有风险吗？万一它不行呢？万一不行，再等一个季度。我还是说那话，显卡都已经被这几家分完了，你还指望再冒出几个哪吒来吗？没那么容易，蹦跶不出来了。

算力最牛逼的，占有资源最牛逼的，基本上都是这个格局了。所以往后就是看这里边这几家，有资源，又有算力，又有人才，看谁最后能跑出来了，是不是这个理儿？早点休息，拜拜。
